满足第五阶段未清算保证金要求的最后期限正在迅速临近. 鲍勃·斯图尔特是DTCC机构贸易处理(ITP)的执行董事, 概述了随着监管日期的临近，买方公司面临的一些变化和挑战.
不到六个月, BCBS-IOSCO针对未清算场外衍生品的未清算保证金要求(UMR)的第五阶段将实施.
场外衍生品平均名义总额(AANA)超过500亿欧元的公司，如果超过每个交易对手关系5000万欧元的最低交易门槛，将被要求从2021年9月1日开始与其交易对手进行初始保证金交易.
毫无疑问, 第五阶段的要求将涵盖绝大多数从事衍生品交易的公司, 因此, 至关重要的是，范围内的公司正在为遵守新规则做好准备.
UMR可能会要求许多公司对其现有的抵押品管理流程做出重大改变——目前很多都是手动的, 并且经常会导致处理错误和贸易结算失败.
2020年4月, 这是大流行的结果, BCBS-IOSCO将2020年9月1日的最后期限延长一年，以完成UMR的最后两个实施阶段. 为了遵守UMR，许多公司已经很好地利用了这段时间，对他们的系统和流程进行了必要的更改, 包括努力设立新的隔离保证金账户，以及签署新的担保协议.
However, 最近的报告表明，许多受第五阶段限制的市场参与者远远没有准备好遵守即将到来的9月1日的最后期限.
隔离保证金账户
与无关联的第三方托管人隔离保证金账户是UMR规定的新要求, 无论是第三方还是三方隔离模式, 这是一种许多买方实体以前不会使用的机制. 不仅需要在整个行业开设数千个独立账户——如果买方公司不尽快启动这一流程，可能会导致进一步的延误——而且由于存在多个手动流程，这一努力的执行可能会出现问题，而这些手动流程往往会导致错误.
担保释放
托管人目前管理多个隔离账户, 这通常需要两套指令——来自买方和卖方——通过传真等手动流程释放抵押品. 在2020年大流行爆发造成的交易波动中，这些手工流程遇到了许多问题. 大多数员工都在家工作，无法使用传真, 而且很多时候都没有官方的回电号码, 抵押品释放面临严峻挑战. 高交易量造成的规模进一步加剧了这种情况, 导致抵押品结算失败率极高.
抵押品库存挑战
除了设立隔离账户, 手动密集型流程也可能使市场参与者更有可能经历抵押品结算失败. 在正常的交易活动中，由于门槛过高，许多抵押品协议处于休眠状态. 这意味着除非两个交易对手之间存在重大风险，否则不需要转移抵押品. However, 在2020年3月的波动中，大量抵押品协议突破了门槛，导致抵押品要求大幅增加, 许多公司表示，在此期间，他们的交易量增长了200% - 300%. 另一个问题是, 目前, 对于许多参与者来说，抵押品结算并不总是实时确认的. 因此, these firms do not know whether there has been timely settlement or not unless they receive notice of a fail; a process which can create inefficiencies in the management of capital and liquidity.
由于全球大流行病，上述挑战摆在了最重要的位置, 它们并非COVID-19期间独有的, 而且很可能再次发生. 更有效地管理未来的市场波动, 公司可以与第三方供应商合作，以减少与追加保证金处理相关的操作复杂性和风险, 并简化抵押品结算等其他功能. 记住这一点, 公司可以将9月份UMR的引入视为向其抵押品管理流程引入最佳实践的机会, 包括提高自动化程度. 这不仅能提高运营效率，还能帮助企业遵守监管要求, 但这也将使它们能够更有效地将现有抵押品用于其他目的, 从而改善其资金和流动性管理.
毫无疑问, 大流行导致市场参与者集中精力改革其抵押品管理系统, 许多人很好地利用了额外的时间来准备UMR规则. 然而，实施的最后期限即将到来，许多公司仍然落后于准备工作. 这些公司现在应该行动起来.
这篇文章是 最初发表于 全球托管人.